Sterk oppgang internasjonalt – svakere Oslo Børs
I oktober falt Oslo Børs med 2%. Internasjonalt så vi oppgang, USA og verdensindeksen var opp rundt 2%, men omregnet i norske kroner var oppgangen omtrent dobbelt så stor, da kronen svekket seg i oktober. Og den sterke oppgangen for fremvoksende økonomier fortsetter: I oktober steg vekstmarkedsindeksen 4% og nesten 6% (5,8%) omregnet i norske kroner. Hittil i år er vekstmarkedsindeksen opp 18,8% (NOK)!
Rentekutt, svak krone og oljepress
Litt av grunnen til at den norske kronen falt gjennom september, var at vi fikk et lett omdiskutert rentekutt fra Norges Bank i september. Samtidig var oljeprisen tidvis svak, da OPEC+ har bestemt seg for å øke produksjonen noe, samtidig som det hersker enn viss usikkerhet rundt verdensøkonomien og muligheter for ytterligere sanksjoner for russisk olje. I USA stengte offentlig sektor ned fordi Trump ikke fikk nok demokrater til å stemme for sin budsjettløsning, og fortsatt er store deler av offentlig sektor stengt ned, også med det resultatet at vi ikke vet f.eks. hva som er den egentlige ståa i arbeidsmarkedet.
Aksjemarkedet holder økonomien oppe – men hvor lenge?
Men også i USA fikk vi rentekutt, både i september og sist nå 29. oktober. Det er forventet ett rentekutt til i år i USA, men forventningene er redusert fra fire til tre rentekutt det neste året.
Den amerikanske børsen er fortsatt ekstrem sterk. Børsen prises omtrent på linje med år 2000, og med denne prisingen, og den massive allokeringen både institusjoner og private, i USA og internasjonalt, har mot amerikanske aksjer, er det vanskelig å være veldig optimistisk på lengre sikt. Men aksjemarkedet har blitt ekstremt viktig. Også for vanlige privatpersoner, som er vant til at man skal «buy the dip» – altså enhver svakhet, og cashe inn kort tid etterpå. Det har eksplodert med girede aksjeprodukt, også mot enkeltaksjer, og amerikanske investorer har aldri hatt så mye margingjeld, altså belånte investeringer. Mange snakker om en K-formet oppgang, der de som har betydelig med midler i aksjemarkedet og har hatt den en stund, gjerne de 50% rikeste, klarer seg fra kjempefint til helt greit. Men de som lever fra lønnslipp til lønnslipp, og knapt det, presses ytterligere av stigende priser, høye renter og stigende husleier. Aksjemarkedet er på mange måter den siste tråden den amerikanske og globale økonomien henger på: Den drysser hver måned «milde gaver» over de som er med, og holder hjulene i gang. Skulle aksjemarkedet svikte, og særlig dersom arbeidsmarkedet samtidig svekkes, ligger veien åpen mot en resesjon. Mest sannsynlig vil Trump og andre strekke seg langt for å holde hånden under aksjemarkedet, gjennom mer pengetrykking, kvantitative lettelser og rentekutt. I tillegg har man gått vekk fra enhver tanke om å slanke budsjettunderskuddet. Nå skal man vokse og inflatere seg ut av problemene.
Oslo Børs, fremvoksende økonomier, Norden og Europa er ikke kjennetegnet av tilsvarende «hybris» i aksjeprisingen, men deler mye av de strukturelle problemene med USA, og vil derfor neppe være helt skjermet fra en mulig USA-ledet aksjenedtur. Men det kan bli gode kjøpsmuligheter!
