Sterke markeder i en urolig verden
Oslo Børs steg over 5 % i desember, og endte 2025 nesten 20 % opp. Mange andre land opplevde tilsvarende oppgang, særlig i Europa og Asia. Den norske kronen styrket seg mot USD, og den amerikanske børsen steg 17,9 % i 2025, men kun 4,4 % målt i norske kroner (S&P 500).
Den fjerde vendingen: geopolitisk uro og finansielle paradokser
I 1997 skrev Neil Howe og William Strauss boken The Fourth Turning. Boken lanserer en teori om at verden beveger seg i sykluser på 80–100 år, gjennom fasene «Høy», «Oppvåkning», «Avdekking» og til slutt «Den fjerde vendingen» – en krisefase med bortfall eller dramatisk svekkelse av institusjoner. Forfatterne mener at den fjerde vendingen startet med finanskrisen, og at pandemien, sterk vekst i statsgjeld og økt geopolitisk spenning har forsterket utviklingen. Sist verden befant seg i en slik fase var under depresjonen på 1930-tallet.
Dette kan være en nyttig forklaringsmodell på tiden vi lever i. Frankrike, Storbritannia og Norge må nå uttrykke sterk støtte til Nato-landet Danmark, som risikerer å få sitt territorium annektert av den langvarige allierte Nato-partneren USA. USA har samtidig gått inn i et annet land, avsatt og fengslet en statsleder, i klar strid med folkeretten. FN er i stor grad satt på sidelinjen og har mistet sin rolle som regulator av internasjonalt samkvem.
2026: høy risiko bak børsoptimismen
Parallelt med dette stiger børsene, og det amerikanske aksjemarkedet har knapt vært dyrere eller mer «overeid». Offentlige budsjettunderskudd er rekordstore. Veksten er god, først og fremst drevet av store underskudd, kraftig velstandsøkning blant de rikeste og enorm investeringslyst innen kunstig intelligens. I Europa ser vi vekst drevet av økte forsvarsinvesteringer, mens Asia i større grad deltar i optimismen rundt kunstig intelligens. Mange mener vi fortsatt er relativt tidlig i en boble, og at den kan blåses ytterligere opp i 2026.
Det er vanskelig å være veldig positiv på dette bakteppet. Vi anbefaler derfor en bredt diversifisert portefølje, med aksjer i mange land og regioner, kombinert med betydelig renteeksponering. I 2026 skal det amerikanske folk gi Trump sin viktigste tilbakemelding så langt gjennom mellomvalget. Et valgnederlag vil kunne svekke hans mandat, men kan også øke risikoen dersom resultatet trekkes i tvil. Samtidig fremstår det demokratiske partiet som nærmest paralysert. 2026 blir trolig et interessant, men også krevende år – både geopolitisk og i finansmarkedene.
