Oslo Børs falt marginalt i mai, ned en knapp prosent. Oslo Børs’ Hovedindeks er likevel et av de beste markedene hittil i år, med en oppgang på ca. 18%. Et marked som er betydelig bedre er imidlertid den sørkoreanske KOSPI-indeksen, som har steget hele 110% hittil i år. Grunnen er selskapene Samsung Electronics og SK Hynix, som har en viktig rolle i kunstig intelligens og datasenter-verdikjeden. Disse to selskapene er opp hhv. 160 og 260% hittil i år! Og sammen med Taiwan Semiconductors utgjør disse tre selskapene 25% av børsverdiene på vekstmarkedsindeksen, en indeks som strekker seg over 24 av de mest folkerike landene i verden, og som inneholder 1200 selskaper.
Konsentrasjonsrisiko til halv pris
Så den konsentrasjonsrisikoen vi har sett i det amerikanske markedet, der «Magnificent-7» aksjene utgjør om lag 35% av S&P 500, er faktisk verre i fremvoksende økonomier. Samtidig vil de andre aksjene, og de andre landene, ha andre drivere, noe som gjør at man likevel får bedre diversifisering i vekstmarkedsindeksen. I tillegg er vekstmarkedene, Taiwan Semi, Samsung og SK Hynix vesentlig rimeligere enn modne markeder og USA. Både den sørkoreanske børsen og selskapene Samsung og SK Hynix handles til 8x PE, og priser dermed inn en syklisk inntjeningstopp. Taiwan Semi (PE 24x) er på vanlig «Magnificent-7» nivå, men jevnt over får man god KI-eksponering i vekstmarkedene til halve prisen av aksjene i USA.
Geopolitikk og markedsrisiko
I en annen del av verden forblir Hormuz-stredet stengt, og selv om både USA og Iran tidvis uttaler seg positiv om samtaler, er dette foreløpig kun dette: Samtaler. Det haster litt for verdensøkonomien å få normalisert situasjonen: Lager er i ferd med å gå tomme, og vi kan få både knapphet på destillat (flybensin, diesel?) og høyere inflasjon om situasjonen ikke løser seg.
Den «K-formede» oppgangen er illustrerende for verdensøkonomien: For noen peker pilene kraftig opp, for andre ned. KI-selskapene og aksjonærer i disse, men også forsvar- og energiselskaper opplever sterk vekst! Den vanlige mann & kvinne ser imidlertid levekostnadene øke, reallønnsveksten er liten og rentene går oppover. USA, noen land i de fremvoksende økonomiene, samt Norge er på vinner siden, mens fattige land som importerer energi taper. Klimaet kan også bli en taper, på grunn av kriger og et sterkt økende energibehov som krever store investeringer i både fossil og fornybar energi.
Vi ser en eksponentiell vekst i mange børskurser per i dag. Eksponentiell vekst korrigerer aldri sidelengs, og det er en nedsiderisiko. Samtidig underbygges børsfesten av god inntjening, men vi ser at den frie kontantstrømmen svekkes. Markedene er dyre, men med den investeringsviljen vi ser over hele verden i en ny industri som meget mulig kan endre livet for oss alle, er det vanskelig å stå helt på utsiden. Men vær veldiversifisert!
