Oslo Børs falt marginalt i september, ned 0,1%. Internasjonale børser var stort sett opp – noen ganske betraktelig. S&P 500 var opp 3,6%, mens vekstmarkedsindeksen var opp hele 7,2% i september (USD). Den norske kronen styrket seg videre noe gjennom måneden mot USD, mens den var mer eller mindre uendret mot Euro.
Fokuset i aksjemarkedet var på kunstig intelligens
…bortisett fra «Magnificent 7» aksjene som må se seg i skyggen til andre, mer rendyrkede KI-aksjer som Broadcom og Palantir. Men også det snart 50 år gamle selskapet Oracle, steg nærmere 40% på en dag, på «guiding» om utrustning av flere datasenter. Den 81 år gamle grunderen av Oracle, Larry Ellison, konkurrerer nå med Elon Musk om å være rikest i verden. Oracles markedsverdi steg 365 mrd. USD på en dag! Fest altså for de som fortsatt er med i «aksje-dansen», men det amerikanske aksjemarkedet ligner stadig mer på en boble, og parallellene til «dot.com» perioden for 25 år siden er mange. Men dette er en boble som er begrenset til USA. Norge og Europa har liten KI-industri (men vi har verdens beste REGULERING av den!), og verdsettelsen på europeiske, nordisk og norsk børs er helt annerledes. Likevel, Oslo Børs er priset på pris/bok 2x, og dermed er børsen på den dyre siden. Volatilitet, når den måtte komme, vil også påvirke de rimeligere børsene, men da kan man også få gode kjøpsmuligheter.
Fra USA til Europa: Statsgjeld, renter og risiko for global resesjon
Det amerikanerne ikke er alene om er statsgjeldskrisen. Budsjettunderskuddet i USA var 345 mrd. USD bare i august (>1% av BNP!). Men Kina styrer mot et underskudd opp mot 10% i 2025, og Frankrike seiler opp som Europas «syke mann», med høyere statsrenter enn Italia og Hellas. Storbritannia sliter også med høye renter, standhaftig inflasjon og svak vekstdynamikk. Svært stimulerende budsjettpolitikk er det som holder veksten oppe. USAs nedstengning av offentlig sektor kommer på et uheldig tidspunkt i forhold til at mange lavinntektsfamilier i USA allerede sliter. Nedstengning kan legge sten til byrden for disse. Samtidig har amerikanske investorer aldri hatt større allokering mot aksjer. Dermed blir aksjemarkedet i USA den viktigste økonomiske indikatoren: Stiger det amerikanske aksjemarkedet videre, skaper dette nok gevinster og nok kontantstrøm til å holde den amerikanske konsumenten flytende. Men svikter det amerikanske aksjemarkedet i betydelig grad, ligger veien åpen for en global resesjon. Norsk økonomi klarer seg nokså bra. Men Norges Bank gjorde som USA og kuttet renten med 25 basispunkt i september. Det er per i dag også ventet et rentekutt fra Norges Bank i mars. I USA er det ventet 2 rentekutt til i år og inntil 4 det neste året, mens ECB i Europa er ferdig med å kutte renten. I USA holder veksten seg også bra, men vi ser – som i Norge – at arbeidsmarkedet har svekket seg noe. I Norge viser NAV-ledigheten fortsatt rundt 2% ledighet, men ser vi på AKU-tallene har ledigheten steget fra 3% i 2022 til 4,7% i august. Det er en del. Selv om rentene nå kommer litt ned, må også norske husholdninger ta innover seg at enn så lenge vil boliglånsrentene «bare» falle til rundt 5%, og ikke ned til 1-1,5% der de engang lå. Andelen av disponibel inntekt som går til gjeldsbetjening i norske husholdninger har kommet ned, men den vil fortsatt være høyere enn noensinne før 2020. Husholdninger som har tært hardt på reservene og egenkapitalen i egen bolig, vil kunne måtte «kaste kortene», dersom vi opplever svakere boligprisvekst og ytterligere svekkelse i arbeidsmarkedet.
